投资银行业 投资银行业行业概况 投资银行业国外发展历史 投资银行业中国发展历史 投资银行业核心竞争力

投资银行业是指以项目融资、资金管理、公司理财等提供综合性金融服务与金融咨询的行业。

投资银行业

证券市场分析内容简介

《证券市场分析》以证券市场为关注对象,旨在全面、细致地介绍证券市场的相关理论、市场现象以及实务知识。《证券市场分析》的特点在于:①囊括多个微观金融子学科,最大限度地将投资理论与证券市场实务相结合;②重点突出、体系完整、具有前沿性,对近年来理论的最新进展进行了介绍和评价,使学生不仅对经典理论和模型有扎实的掌握,还能够把握理论的前沿和最新动态;③易于理解、便于教学、适用面广。《证券市场分析》结合作者多年的成功教学经验和中国学生的实际情况,对结构作了不同于国内外其他教材的全新调整,另外设计、搜集和整理了大量的例题、案例、阅读资料和附录,有助于各种层次的学生加深理解所学内容。

《证券市场分析》书中囊括多个微观金融子学科,将投资理论与证券市场实务相结合,并对近年来理论的最新进展进行了介绍。配备有多媒体电子课件,可为高等院校金融、投资等专业学生使用,同时有助于实务工作者在实际工作中进一步提升理论的应用能力。

证券市场分析

推荐

本书特点如下: 全面细致,介绍证券市场投资理论、市场现象及实务知识。

体系新颖,囊括多个微观金融子学科,全新调整框架结构。

前沿实用,介绍和评价学科的最新进展,理论实务相结合。

易教易学,设计、整理大量例题、案例、阅读资料和附录。

本系列教材配有多媒体教学课件,选用本教材的教师可通过以下联系方式与出版社取得联系.以获得相关支持。

证券从业资格就业方向

证券资格是进入证券行业的必备证书,是进入银行及非银行金融机构、上市公司、会计公司、投资公司、大型企业集团、财经媒体、政府经济部门的重要参考,是个人财商水平的一个体现,是个人进行投资获利的知识工具。

证券从业无论在国内、国外都是“金领”的职业追求。

证券从业资格考试科目

考试科目分为基础科目和专业科目,基础科目为证券基础知识,专业科目包括:证券交易、证券发行与承销、证券投资分析、证券投资基金。单科考试时间为120分钟。

考试使用的教材每年都会重新,增加最新的法规,政策等。

基础科目为必考科目,专业科目可以自选。

通过基础科目及任意一门专业科目考试的,即取得证券从业资格,并可根据《证券业从业人员资格管理办法》、《证券业从业人员资格管理实施细则(试行)》的规定,向中国证券业协会申请执业资格。

通过基础科目及两门以上(含两门)专业科目考试的或已经持有两种(含两种)以上资格证书的,可获得一级专业水平级别认证证书;通过基础科目及四门以上(含四门)专业科目考试的或已经持有四种资格证书的,可获得二级专业水平级别认证证书。

自2015年7月开始,证券从业资格考试将进行改革,自2015年8月,已有部分考生选择新改革后的考试,考试科目为两门,分别为《证券市场基本法律法规》和《金融市场基础知识》。每科分别为100题选择题,考试时间为120分钟。

采用网上报名,网上答题,每年有四次的考试机会。

适合人群:年满18周岁,具有高中或国家承认相当于高中以上文凭且具有完全民事行为能力的在职证券人员、相关专业未取得资格证的人员、自营投资者以及想在本行业有所提升的有识之士。

考试成绩有效期

考试成绩合格将取得成绩合格证书,考试成绩终身有效。

证券从业资格持证优势

行业比较

会计资格不是进入证券行业的必要条件,证券资格是进入证券行业的必要条件。

会计公司业务最好的部门是与证券、上市公司相关的业务。上市公司审计业务必须由有证券资格的会计公司承担。没有资格的不能承接这方面的业务。

会计资格的就业取向限制在财务会计部门。

会计资格有技术工具价值,证券资格有战略价值。

会计资格持有人众多,竞争及就业压力大。证券资格持有人少,“人以稀为贵”。

会计资格考试很早向社会放开,考试难度越来越大。证券资格首次放开,考试相对容易。

会计资格考试知识有证券资格考试知识可以互补,考试时间不冲突。

证券资格

证券资格考试向社会放开,是理工科学生及进入金融证券行业、上市公司的一个公平的机会。

证券资格各科课程已经有大量的数量经济的知识,理工科学生在学习和考试上有优势。

很多基金经理、投资经理都有优秀的数理知识基础。

法律规定证券行业单位必须保持一定比例的信息技术人员,理工科背景人士有优势。

金融证券行业、上市公司、大型企业集团有大量优秀高级职员、管理人员都是理工科知识背景。

考试难度

标准化、客观化试题。

(单项选择题、多项选择题、判断题)

考试合格线:近两年都是60分。

认真学习教材,基本可以全部通过各科考试。

与其他考试不冲突而且互补。证券资格考试备考所花的时间和精力较少。

制度特点

协会负责人:与原有规定比较,新的证券业从业人员资格管理制度有以下几个特点:

(一)明确规定证券公司、基金管理公司、基金托管机构、基金销售机构、证券投资咨询机构、证券资信评估机构及中国证监会认定的其他从事证券业务的机构中从事证券业务的专业人员必须在取得从业资格的基础上取得执业证书。

(二)简化了从业资格的分类及取得条件。通过协会统一组织的基础科目和一门专业科目资格考试的,即取得从业资格。中国证监会另有规定的人员,按照中国证监会的有关规定取得从业资格。

(三)证券业从业人员资格考试向社会及境外人士开放。自2003年起,凡年满18周岁,具有高中以上文化程度和完全民事行为能力的境内外人士都可以报名参加证券业从业人员资格考试。资格考试设一门基础科目和若干专业科目,报考人员可自行选择专业科目的门类。

(四)对取得从业资格的人员进行专业水平级别认证。通过基础科目和两门以上(含两门)专业科目考试的,取得一级专业水平认证证书;通过基础科目和四门以上(含四门)专业科目考试的,取得二级专业水平认证证书。

(五)结合执业证书管理工作,建立执业人员诚信记录及评价制度。

(六)根据中国证监会的授权,由中国证券业协会行使证券业从业资格取得及执业证书管理职责。

证券从业资格教材版本

2012年证券从业资格考试教材及辅导书由协会指定统一使用 中国证券业协会编,中国财政经济出版社出版,2012年3月、6月全国证券从业资格考试仍使用2011年版考试大纲及教材,

2012年10月、12月全国证券从业资格考试使用2012年版考试大纲及教材;

2011年版教材出版信息:2011年6月第1版,2010年6月北京第1次印刷

2011年版教材于2011年7月5日全国统一上市销售。

2011年版辅导书于2011年7月20日全国统一上市销售。

2013年第一次、第二次全国从业资格考试、第一、二、三、四次从业资格预约式考试使用2012年版考试大纲及教材。

证券从业资格考试城市

北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐、大连、青岛、宁波、厦门、深圳、苏州、温州、泉州、拉萨等39个城市。

证券从业资格报名时间

序号

考试名称

报名时间

考试地点

1

第一次证券从业人员资格考试(全国统考)

1月9日至2月13日

北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐、大连、青岛、宁波、厦门、深圳、苏州、温州、泉州、拉萨等39个城市

2

第二次证券从业人员资格考试(全国统考)

4月10日至5月8日

北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐、大连、青岛、宁波、厦门、深圳、苏州、温州、泉州、拉萨等39个城市

3

第三次证券从业人员资格考试(全国统考)

7月17日至8月14日

北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐、大连、青岛、宁波、厦门、深圳、苏州、温州、泉州、拉萨等39个城市

4

第四次证券从业人员资格考试(全国统考)

10月8日至10月31日

北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐、大连、青岛、宁波、厦门、深圳、苏州、温州、泉州、拉萨等39个城市

证券从业资格考试时间

2017年证券从业资格考试时间已经公布,全年从业资格考试拟举办7次,其中有4次从业资格考试在全国39个城市举办,3次从业资格考试在全国23个城市举办;保荐代表人考试从6月份开始举办,共举办3次。

证券从业资格薪资行情

据权威机构统计,证券业人员是“薪”情最好的,平均月薪在10000元以上。

证券从业资格CIIA

注册国际投资分析师考试是由注册国际投资分析师协会及其成员机构联合组织的国际投资分析师资格考试,它同时也是中国证券业专业水平级别证书。

国际通用知识考试由注册国际投资分析师协会统一管理。本地考试由注册国际投资分析师协会各成员组织管理。中国境内的相关考试由中国证券业协会负责。通过考试者可以获得由注册国际投资分析师协会和中国证券业协会联合颁发的注册国际投资分析师资格证书。

适合人群:已经通过证券从业人员资格考试,并有志于从事股票分析、研究工作者。

报名条件:报名参加CIIA考试的人员应当注册为CIIA考试会员。

证券从业资格资格考试

由于该项考试对保荐人的资格审查、职业能力和职业道德都有很高的要求,所以每年能够通过考试的人屈指可数,其身价自然也水涨船高。许多投行不惜以高薪、高福利、高提成来留住保荐人,保荐人资格考试也因此成为“最值钱”的考试。

适合人群:各证券公司投资银行从业者。

证券从业资格报考条件

摘自《2011年度证券业从业人员资格考试公告(第1号)》

(一)报名截止日年满 18周岁;

(二)具有高中或国家承认的相当于高中以上文凭;

(三)具有完全民事行为能力。注:自2003年起,证券业从业人员资格考试向社会及境外人士开放。

(职高、大中专在校学生不分专业不分年级均可、社会人士符合上述条件者均可,是公开、公平、公正的个人职业发展机会。无须单位代报名。)

证券从业资格报名方式

证券从业资格考试采取网上报名方式。

请考生登录中国证券业协会网站,按照要求报名。

证券从业资格报名流程

考试报名流程分个人报名、集体报名两种。

登陆中国证券业协会网站→点击证券从业资格考试报名→申请账号及密码→按照提示填写个人信息及报考科目→在规定时间内缴费即可→网上确认报名。

(1)报名总体流程图:

总体流程图

(2)网上报名具体流程图

Ⅰ.个人报名

任何符合报名条件的考生均可以个人形式报名。

个人形式流程图

Ⅱ .集体报名

采用集体报名方式必须符合以下条件:是法人单位、报名人数在2人以上(含2人)、并由集体统一组织(报名、汇款等)。

集体报名流程图

证券从业资格申请材料

申请人应当向所在机构提交下列申请材料:

(一)执业证书申请表;

(二)身份证复印件;

(三)学历证明复印件;

(四)协会规定的其他材料。

证券从业资格申请程序

(一)申请人登录协会执业证书管理系统,填写执业证书申请表,连同打印的书面申请表及第八条规定的其他申请材料提交所在机构;

(二)机构资格管理员对执业证书申请表进行初审并确认,书面申请表由机构保管备查,电子申请表提交协会;

(三)协会对机构提交的执业证书申请表进行审核,必要时可要求机构提交书面申请表及有关证明材料,协会在收到完整申请材料后三十日内审核完毕。

证券从业资格年检程序

(一)申请人登录协会执业证书管理系统,填写年检申请表,连同打印的书面申请表及执业证书原件提交所在机构;

(二)机构资格管理员对所在机构年检申请表进行初审并确认,书面申请表由机构保管备查,电子申请表提交协会;

(三)协会对机构提交的年检申请表进行审核,必要时可要求所在机构提交书面申请表及有关证明材料,协会在收到完整申请材料后十五日内做出是否通过年检的审核意见;

(四)协会通过执业证书管理系统,将年检结果通知所在机构,并在协会的互联网站公告;

(五)机构资格管理员办理执业证书年检记录。

证券从业资格证书管理

执业证书通过所在机构向中国证券业协会申请。

协会应当自收到执业申请之日起三十日内,向证监会备案,颁发执业证书。执业证书不实行分类。取得执业证书的人员,经机构委派,可以代表聘用机构对外开展本机构经营的证券业务。

取得执业证书的人员,连续三年不在机构从业的,由协会注销其执业证书;重新执业的,应当参加协会组织的执业培训,并重新申请执业证书。

证券从业资格成绩证书

考试成绩合格可取得成绩合格证书,考试成绩长年有效。

通过金融市场基础知识及证券市场基本法律法规的,即取得证券从业资格。

证券从业资格适合人群

概括地说,证券从业机构中从事证券业务的专业人员应当取得从业资格和执业证书。

具体如下:

1、证券公司中从事自营、经纪、承销、投资咨询、受托投资管理等业务的专业人员,包括相关业务部门的管理人员;

2、基金管理公司、基金托管机构中从事基金销售、研究分析、投资管理、交易、监察稽核等业务的专业人员,包括相关业务部门的管理人员;

3、基金销售机构中从事基金宣传、推销、咨询等业务的专业人员,包括相关业务部门的管理人员;

4、证券投资咨询机构中从事证券投资咨询业务的专业人员及其管理人员;

5、证券资信评估机构中从事证券资信评估业务的专业人员及其管理人员以及中国证监会规定的其他人员应当取得执业证书。

相关机构不得聘用未取得执业证书的人员对外开展证券业务。被证监会依法吊销执业证书或者因违反本办法被协会注销执业证书的人员,协会可在3年内不受理其执业证书申请。

证券从业资格常见题型

出题方法

1.根据重大时间、地点、人物、事件出题。如就深、沪证券交易所的成立时间,可以出判断题、单选题。就世界第一个证券交易所成立的时间、地点可以出单选、判断题。就道-琼斯指数的创始人可以出判断题、单选题、多选题。

2.重规、规则出题。如就证券交易印花税、股东会议人数、证券交易佣金、市场禁入规定、高管人员任职资格、信息披露制度等等,判断、单选、多选等各种题型都可以出。这部分的内容是相当多的。

3.反向出题。就正确的内容反向出题,在判断题中这种出题方法和常见。如期货交易双方都要开立保证金帐户并存入保证金,此可以出题为判断:进行期货交易无须存入保证金,这就是反向出题。

4.跨章节出题。学员学习的时候一般都是按章节的顺序进行学习,但是有时候题目跨章节出题。如证券基础中,把股票、债券、基金、衍生证券等证券工具的性质、特征、功能等混合起来,可以出各种题型。依此类推,各门课程都可以如法炮制。

5.计算题隐蔽出题。以前的考题有专门的计算解答题,2001年取消了这种题型,但并不等于这些内容不考了。重要的计算方法,如送配除权等的计算,可以转化为单选、判断等题型出题。

6.条件出题。证券市场是法制化的市场,对各种业务都有限制条件,如证券公司成为经纪商、承销商;公司首发、增发配股等等,都有很多限制条件,这些条件,很容易出题,多选题做常见,其他题型也可以出。

7.对比出题。把相关的内容综合起来进行对比,就其相同点和区别来出题。如金融期货和金融期权、证券自营与证券经纪、有限公司与股份有限公司、技术分析与基本分析、股票发行与债券发行等等。

8.根据容易使学员混淆的内容出题。很多课程内容简单很容易让学员混淆模糊,如B股的计价和交易都是用美元与港币,而其面值却是人民币;沪深证券交易所成立时间和沪深指数发布时间虽然相近,但并非同一时间。这些内容,学员在学习的时候一定要仔细。

出题方法没有一定之规,学员可以根据这些总结出常见的出题方法,有针对性地对课程进行学习。

题型解析

作为标准化、规范化、专业化的考试方式,最好的题型就是单选题、多选题、判断题。这些题型答案标准化而且只有唯一的答案,同时方便统一使用计算机阅卷。阅卷高效率而且准确性极高,考试的公正性、公平性有充分的保证。

2001年,2002年的证券从业资格考试都是采取的单选题、多选题、判断题的题型。沿用多选题60题,单选和判断题各70题,单题分值均为0.5分的结构。

这些题型就对学员的学习和应试提出了独特的要求。以这些题型出题,题量大、单题分值小。掌握了这些题型特点,学习和应试都应该根据这种题型采取有效的对策,学习和应试就可以取得良好的效果。

在学习的过程中,凡是有可能就这些题型出题的内容,学员要高度重视。

由于题量大的特点,每科考试的知识覆盖面很广,很难说什么是重点什么不是重点。可以说,所有的知识要点都是重点。所以要求学员在学习当中,应该全面、系统地进行学习。

采取猜题、押题等投机取巧的方式,只能是适得其反。

由于考试题量大,时间紧,同时要求学员对知识要点必须非常熟悉。学员必须在36秒钟的时间里解答一道题,容不得学员在考试的时候花过多的时间去仔细推敲、思考、计算每一道题。只要学员充分掌握各科知识,对各科知识了然在胸,就可以快速应答。

证券从业资格历年考试

1999年中国第一次进行证券投资咨询资格考试,当年报考人数达9100人,实际参加考试的人数为8800人,合格分数线为72分,合格率为44%。

2000年4月29日─30日进行的第二次全国证券从业资格考试,考试科目为《证券基础知识》、《证券发行与承销》、《证券交易》、《证券投资分析》四门 ,题目类型包括单项选择题、多项选择题、判断题、填空题、简答题、计算题。当年报考人数 91126人。证券基础知识合格分数线67分,通过率60% 。证券发行与承销合格分数线67分,通过率70% 。证券交易合格分数线67分,通过率67% 。证券投资分析合格分数线70分,通过率40%。

从2001年的考试来看,考试采用标准化客观试题,题型分为3类:单项选择题、多项选择题和判断题。每科目总题量为200道试题,其中单项选择题70道,多项选择题60道,判断题70道。每科目总分100分,每道题0.5分,考试时间为150分钟。考试所有科目答题均采用标准化答题卡形式,用2B铅笔进行填涂。合格分数线为60分。当年报考人数逾十万人。

2002年的全国证券从业资格考试方式,与2001年的考试类似,于2002年9月、12月分别举行两次从业人员资格考试。单科考试时间为120分钟。单科考题量分别为200题,考试题型仍然为多选题、单选题、判断题三种题型。考试报名限制为证券公司、证券投资基金管理公司、证券投资咨询机构、证券登记结算机构、金融资产管理公司、商业银行基金托管部及基金销售相关工作人员,以及中国证监会认定的其它机构证券业务相关工作人员。

证券从业资格考试改革

一、改革的主要内容

本次考试测试改革包括但不限于以下内容:

(一)类别

证券业从业资格考试测试划分为一般从业资格考试、专项业务类资格考试和管理类资格考试三种类别。

一般从业资格考试,即“入门资格考试”,主要面向即将进入证券业从业的人员,具体测试考生是否具备证券从业人员执业所需专业基础知识,是否掌握基本证券法律法规和职业道德要求。

专项业务类资格考试,即“专业资格考试”,主要面向已经进入证券业从业的人员,主要测试考生是否具备从事证券业务的专业人员履行法定职责所必备的专业知识、专业技能和专业操守。

管理类资格考试,即“管理资质测试”,主要面向拟任证券经营机构高级管理人员,主要测试考生是否掌握在证券经营机构履行经营管理职责所必备的管理流程和管理标准。

(二)科目

入门资格考试科目设定两门,名称分别为《证券市场基本法律法规》和《金融市场基础知识》。

各专业资格考试设相应考试科目1门。保荐代表人胜任能力考试、证券分析师胜任能力考试和证券投资顾问胜任能力考试的考试科目分别对应为《投资银行业务》、《发布证券研究报告业务》和《证券投资顾问业务》。

各管理资质测试的考试科目均设1门,分别为《证券公司高级管理人员资质测试》、《证券评级业务高级管理人员资质测试》和《证券公司合规管理人员胜任能力测试》。

(三)题型题量

入门资格考试的两个科目,考试时间均为120分钟,考试题型均为选择题,考试题量均为100题。

各专业资格考试科目,考试时间均为180分钟,考试题型均为选择题,考试题量均为120题。

各管理资质测试的考试科目,考试时间均为120分钟,考试题型均为选择题,考试题量均为120题。

(四)合格标准

入门资格考试注重考查必需的专业基础知识和基本法律法规,以应知为主,通过入门资格考试人员应基本具备证券业务素质和证券业务操守。

专业资格考试突出考查必备的业务流程、业务标准和业务技能,以应会为主,通过专业资格考试人员应基本胜任业务工作。

管理资质测试集中考查法定的管理流程和管理标准,以合规为主,通过管理资质测试人员应掌握主要的监管规定和监管要求。

(五)合格成绩有效期

各类资格考试测试满分均为100分;达到60分及60分以上的考试测试成绩,视为合格成绩。

合格成绩的有效期实行分类管理:

1、入门资格考试合格成绩长期有效。

2、考生取得专业资格考试合格成绩后,应当每年参加并完成中国证券业协会组织的相应业务培训;未按要求完成相应业务培训的,其合格成绩不再有效。

3、管理资质测试的合格成绩有效期维持3年不变。

(六)报名条件

年满18周岁、具有高中以上文化程度和完全民事行为能力的人员,都可报名参加入门资格考试。

入门资格考试合格的,均可参加专业资格考试和管理资质测试。

(七)实施日期

自2015年7月1日起,开始实施新的考试测试制度。现行考试测试制度继续实施至2015年12月31日止。

2015年7月1日至12月31日期间,考生可以自主选择按新的考试测试制度或现行考试测试制度报名参加考试测试。

自2016年1月1日起,所有考生按新的考试测试制度报名参加考试测试。

二、改革后有效合格成绩的效用

考生按照改革后的资格考试测试制度报名参加考试测试后,取得规定科目有效合格成绩,即为资格考试测试合格人员。

(一)同时拥有《证券市场基本法律法规》和《金融市场基础知识》两个科目有效合格成绩的,入门资格考试合格。

(二)同时拥有《证券市场基本法律法规》、《金融市场基础知识》和《投资银行业务》三个科目有效合格成绩的,保荐代表人资格考试合格。

(三)同时拥有《证券市场基本法律法规》、《金融市场基础知识》和《发布证券研究报告业务》三个科目有效合格成绩的,证券分析师资格考试合格。

(四)同时拥有《证券市场基本法律法规》、《金融市场基础知识》和《证券投资顾问业务》三个科目有效合格成绩的,证券投资顾问资格考试合格。

(五)同时拥有《证券市场基本法律法规》、《金融市场基础知识》和《证券公司高级管理人员资质测试》三个科目有效合格成绩的,证券公司经理层人员任职资格测试合格。

拥有《证券公司高级管理人员资质测试》一个科目有效合格成绩的,证券公司董事长、副董事长和监事长任职资格测试合格。

(六)同时拥有《证券市场基本法律法规》、《金融市场基础知识》、《证券公司高级管理人员资质测试》和《证券公司合规管理人员胜任能力测试》四个科目有效合格成绩的,证券公司合规总监任职资格测试合格。

(七)同时拥有《证券市场基本法律法规》、《金融市场基础知识》和《证券评级业务高级管理人员资质测试》三个科目有效合格成绩的,证券评级业务高级管理人员任职资格测试合格。

资格考试测试合格人员,具备其他相应规定条件,在合格成绩有效期内可以申请取得相应的从业资格或任职资格。

三、改革前有效合格成绩的效用衔接

考生按照改革前的资格考试测试制度报名参加考试测试后,取得的合格成绩,在其有效期内相应转换为改革后的有效合格成绩效用。

(一)关于入门资格考试

改革前的资格考试科目由基础科目和专业科目组成。基础科目为《证券市场基础知识》,专业科目包括《证券交易》、《证券发行与承销》、《证券投资分析》和《证券投资基金》。

1、通过基础科目《证券市场基础知识》的,入门资格考试合格。

2、通过一门及一门以上专业科目的,应通过改革后的《证券市场基本法律法规》或《金融市场基础知识》后,入门资格考试合格。

(二)关于保荐代表人胜任能力考试

改革前的保荐代表人胜任能力考试科目由《证券知识综合考试》和《投资银行业务考试》组成。改革前的保荐代表人胜任能力考试合格的,认定为改革后的保荐代表人胜任能力考试合格。

(三)关于证券投资咨询资格考试

改革前的证券投资咨询资格考试科目由《证券市场基础知识》和《证券投资分析》组成。

1、通过改革前的考试科目《证券市场基础知识》和《证券投资分析》的,认定为证券分析师胜任能力考试合格或证券投资顾问胜任能力考试合格或证券投资咨询业务(其他)资格考试合格。

2、仅通过改革前的《证券市场基础知识》的,应通过改革后的《发布证券研究报告业务》后,认定为证券分析师胜任能力考试合格。

3、仅通过改革前的《证券市场基础知识》的,应通过改革后的《证券投资顾问业务》后,认定为证券投资顾问胜任能力考试合格。

4、通过改革前的《证券投资分析》的,应通过改革后的《证券市场基本法律法规》和《金融市场基础知识》后,认定为证券分析师胜任能力考试合格或证券投资顾问胜任能力考试合格或证券投资咨询业务(其他)资格考试合格。

(四)关于证券经纪人专项考试

改革前的证券经纪人专项考试科目由《证券市场基础》和《证券经纪业务营销》组成。

1、通过改革前的考试科目《证券市场基础》和《证券经纪业务营销》的,认定为入门资格考试合格。

2、仅通过改革前的《证券市场基础》的,应通过改革后的《证券市场基本法律法规》后,认定为入门资格考试合格。

3、仅通过改革前的《证券经纪业务营销》的,应通过改革后的《证券市场基本法律法规》或《金融市场基础知识》后,认定为入门资格考试合格。

(五)关于高管资质测试

改革前的《证券公司高级管理人员资质测试》、《证券评级业务高级管理人员资质测试》和《证券公司合规管理人员胜任能力测试》成绩合格的,在其合格成绩有效期内认定为相应的管理资质测试合格。

四、其他事项

关于证券从业人员资格考试测试中的其他有关事项和特殊问题,由证券业协会会长办公会研究决定。

金融学专业培养要求

该专业学生主要学习货币银行学、国际金融、证券、投资、保险等方面的基本理论和基本知识,受到相关业务的基本训练,具有金融领域实际工作的基本能力。

金融学专业主干课程

政治经济学、西方经济学、财政学、国际经济学、货币银行学、国际金融管理、证券投资学、保险学、商业银行业务管理、中央银行业务、投资银行理论与实务等。

金融学专业课程设置

(1)专科

专业代号:A020105 ;专业名称:金融(专科)*注:“标准号”为2002年以前使用序号类型
  序号课程
  代码标准号课程名称学分类型考试
  方式方向或备注100103706思想道德修养与法律基础2必考笔试200212656毛泽东思想和中国特色社会主义理论体系概论4必考笔试3003000093005政治经济学(财经类)6必考笔试400404729大学语文4必考笔试5005000203007高等数学(一)6必考笔试6006000663076货币银行学6必考笔试7007000433011经济法概论(财经类)4必考笔试8008000653068国民经济统计概论6必考笔试9009000413069基础会计学5必考笔试10010000183015计算机应用基础2必考笔试11010000193016计算机应用基础2必考

实践考核

12011000723550商业银行业务与经营5必考笔试13012000733077银行信贷管理学6必考笔试14013000603081财政学4必考笔试15014000553073企业会计学6必考笔试1601500103证券投资学5必考笔试1723105679宪法学4加考笔试相关说明主考学校深圳大学课程设置必考课程15门,共73学分;选考课程0门,共0学分;加考课程1门,共4学分;停考时间说明港澳考生可不考001、002两门课程,但须加考231课程。备注根据粤考委[2006]8号文件《转发全国考办关于调整高等教育咨询自学考试《大学语文》课程设置有关事项的通知,本专业从2007年4月开始调整考试计划。


  (2)独立本科段

专业代号:B020106 ;专业名称:金融(独立本科段)*注:“标准号”为2002年以前使用序号类型
  序号课程
  代码标准号课程名称学分类型考试
  方式方向或备注100103709马克思主义基本原理概论4必考笔试200204183概率论与数理统计(经管类)5必考笔试300304184线性代数(经管类)4必考笔试400400051管理系统中计算机应用3必考笔试500400052管理系统中计算机应用1必考实践考核6005000783552银行会计学5必考笔试7006000793691保险学原理5必考笔试8007001073716现代管理学6必考笔试900800150金融理论与实务6必考笔试10009000543020管理学原理6必考笔试11010000583032市场营销学5必考笔试12011000763062国际金融6必考笔试13012000673071财务管理学6必考笔试1401306999毕业论文不计学分必考实践考核15101000153022英语(二)14选考笔试16102000403014法学概论6选考笔试1710300896电子商务概论4选考笔试1810405678金融法4选考笔试19201000663076货币银行学6加考笔试20202000603081财政学4加考笔试21203000733077银行信贷管理学6加考笔试22204000093005政治经济学(财经类)6加考笔试23205000413069基础会计学5加考笔试2423100246国际经济法概论6加考笔试相关说明主考学校深圳大学课程设置必考课程13门,共62学分;选考课程4门,共28学分;加考课程6门,共33学分;停考时间说明1、101至104课程中须选考不少于14学分。
  2、港澳考生可不考001课程,但须加考231课程。
  3、金融、金融证券、国际金融专业专科毕业生可直接报考本专业,其他专业专科(或以上)毕业生报考本专业须加考201至205五门课程,已取得相同名称课程考试成绩合格者可申请免考。
  2、本专业仅接受国民教育序列的专科(或以上)毕业生申办毕业。备注根据粤考委[2006]17号文件《转发全国考办关于调整高等教育自学考试《高等数学》课程设置有关事项的通知,本专业从2007年4月开始调整考试计划;
  根据粤考委[2008]1号文件《关于调整我省高等教育自学考试国际经济法学课程的通知》,本专业从2009年1月开始,调整我省高等教育自学考试国际经济法学课程(课程代码:8265)

金融学专业实践教学环节

包括课程实习、毕业实习等,一般安排6周。

金融学专业核心能力

1.掌握金融学科的基本理论、基本知识;

2.具有处理银行、证券、投资与保险等方面业务的基本能力;

3.熟悉国家有关金融的方针、政策和法规;

4.了解本学科的理论前沿和发展动态;

5.掌握文献检索、资料查询的基本方法,具有一定的科学研究和实际工作能力。

金融学专业就业方向

毕业后可以在以下几个方面就业:

(1)商业银行,包括四大行和股份制商行、城市商业银行、外资银行驻国内分支机构。
  (2)证券公司,含link"">基金管理公司;上交所、深交所、期交所 。
  (3)信托投资公司、金融投资控股公司、投资咨询顾问公司、大型企业财务公司。
  (4)金融控股集团、四大资产管理公司、金融租赁、担保公司。
  (5)保险公司、保险经纪公司。
  (6)中央(人民)银行、银行业监督管理委员会、证券业监督管理委员会、保险业监督管理委员会,这是金融业监督管理机构。
  (7)国家开发银行、中国农业发展银行等政策性银行。
  (8)社保基金管理中心或社保局,通常为保险方向。
  (9)国家公务员序列的政府行政机构如财政、审计、海关部门等;高等院校金融财政专业教师;研究机构研究人员。
  (10)上市(或欲上市)股份公司证券部、财务部、证券事务代表、董事会秘书处等。

金融学专业开设院校

一级国家重点学科中国人民大学、中央财经大学、厦门大学、南开大学二级国家重点学科复旦大学、辽宁大学、中南财经政法大学、武汉大学、暨南大学、西南财经大学、上海财经大学(培育)省部级重点学科东北财经大学、东北大学、哈尔滨商业大学、华中师范大学、华中科技大学、江西财经大学、天津财经大学、首都经贸大学、南京审计大学、安徽大学、安徽财经大学、上海立信会计金融学院等普通院校南京大学金陵学院、九江学院、福建师范大学福清分校等广东财经大学

证券投资与管理专业培养目标

培养掌握证券投资的基本知识和实务操作技能,从事证券、期货管理和实务操作的高级管理人才。

证券投资与管理专业核心能力

证券、期货管理及实务操作技能。

证券投资与管理专业课程设置

专业核心课程与主要实践环节:理财学、西方经济学、货币银行学、股份制经济概论、公司通论、资产评估、国际金融、金融市场学、证券法规、投资基金、证券投资分析、证券投资实务、证券投资信息系统应用、期货原理与实务、会计学、企业经济分析、股份制改造、证券技术分析实训、期货投资模拟实习、调查研究、毕业论文等,以及各校的主要特色课程和实践环节。

租赁资产证券化证券化的解释

在典型的资产证券化过程中,通常由发起人将预期可获取稳定现金收入的资产,组成一个规模可观的“资产池”,然后将这一“资产池”销售给专业操作资产证券化的“特设机构”(Special Purpose Vehicle,SPV),由SPV以预期现金收入为保证,经过担保机构的担保和评级机构的信用评级,向投资者发行证券、筹集资金,并将日后收到的现金流给投资者以偿付,从而实现发起人筹到资金(或债权变现)、投资人取得回报的目的。

从微观上看,证券化往往被称为资产证券化(Asset Securitization),如汽车贷款、住房抵押贷款等作为新发行证券的支持,发行新的有价证券而获得资金融通的行为。自1985年5月,第一笔受汽车贷款支持的该种证券由Marine Midland银行发行以来,这种资产证券化的融资方式因其对发行者流动性管理的重要创新和对投资者而言风险较小的特点很快在国际金融市场得到迅速发展。

从宏观上看,证券化又可以理解为融资方式由以间接融资方式向以发行有价证券为主的直接融资方式的转化的过程。由于一般认为银行在贷款形式的间接融资过程中所起到的是媒介资金需求者和资金供给者的作用,而筹资者发行股票和债券则是脱离这一媒介直接面对最终投资者的融资行为,因此这种向直接融资转化的过程又被称之为“脱媒”(Disintermediation)。上述资产证券化的发展就是脱媒的具体表现之一。

租赁资产证券化内容简介

所谓租赁资产证券化,是指金融租赁的主体金融租赁公司集合一系列用途、性能、租期相同或相近,并可以产生大规模稳定的现金流的租赁资产(租赁债权),通过结构性重组,将其转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的过程。这一过程的资金流动方向是,租赁债权的拥有者金融租赁公司将所持有的各种流动性较差的同类或类似的租赁债权卖给租赁债权证券化的机构(SPV),从SPV那里取得销售租赁债权的资金。然后,由SPV以这些债权为抵押,发行租赁债券,二级市场的中介机构把租赁债券销售给投资者,从最终投资者那里取得销售租赁证券的资金。这种租赁债券可以通过证券发行市场公开发行或通过私募形式推销给投资者。一般而言,证券的购买者是个人投资者、保险公司和基金公司等。租赁资产证券化是一种新型的、也被实践证明是有效的增强租赁公司资产流动性的手段。

租赁资产证券化特点

与传统的融资方式相比,租赁资产证券化是资产收入导向型融资方式,是凭借金融租赁公司的一部分资产的未来收益能力来融资的。在租赁资产证券化过程中, LBS的偿付能力与金融租赁公司的信用水平相分离。租赁资产证券化也是一种表外融资方式,被证券化租赁资产已经以正式出售方式转移给了SPV,金融租赁公司已放弃控制权,可以将其从资产负债表中剔除并确认收益或损失,因此各国从法律上都确认了以表外方式处理LBS交易的原则。租赁资产证券化的基本过程如图 1所示。

租赁资产证券化运作机理

租赁资产证券化隔离风险机理

本质上讲,租赁资产证券化是金融租赁公司以可预期的现金流为支持而发行证券进行融资的过程。在这个过程中,现金流剥离、风险隔离和信用增级构成了租赁资产证券化操作的核心。由于资产证券化是以资产所产生的现金流为支持,因此可预期的现金流是进行证券化的先决条件。通过资产的重新组合,实现资产收益的重新分割和重组,将符合租赁资产证券化现金流要求的资产从金融租赁公司的全部资产中“剥离”出来,形成租赁资产证券化的基础资产。该基础资产的范围可能不仅限于一家企业的资产,而且可以将许多不同地域、不同企业的资产组合为一个证券化资产池。隔离风险机制是金融资产证券化交易所必要的技术,它使金融租赁公司或资产证券化发起人的资产风险、破产风险等与证券化交易隔离开来,标的资产的风险不会“传递”给租赁资产支持证券的持有者。租赁资产的转让通过“真实销售”的方式实现,即金融租赁公司对已出售的租赁资产在证券化过程中没有追索权,在卖方与证券发行人和投资者之间构筑一道风险“隔离墙”。

租赁资产证券化组合资产机理

组合资产机理是指依据大数定律,将具有共同特征的租赁资产汇集成资产池,虽然并不消除每笔租赁资产的个性特征,但资产池所提供的租赁资产多样性可以抑制单笔租赁资产风险,整合总体收益。组合资产机理是租赁资产证券化运作的基础。在租赁资产证券化运作过程中,通过汇集大量已经存在的租赁债权,进行结构性重组,以有价证券的形式出售给市场上的投资者。租赁资产证券化具有标准化、流动性强等优点,它的出现改变了设备租赁流动性差、较为固定的借贷特性。由此可以看出,租赁资产证券化运作的本质是将固定的债权、债务关系转换为可转让的债权、债务关系的过程。组合资产机理在租赁资产证券化运作过程中,不仅体现在对债权、债务关系的重新组合、分割,而且实质上是对债权、债务关系中所包含的风险与收益要素进行分离与重组,使其定价和重新配置更为有效,从而使各参与方均受益。

租赁资产证券化配置资源机理

配置资源机理是指将各种资源进行优化重组,实现多方共赢。配置资源机理是租赁资产证券化运作的推动力。在非证券化的情况下,投资者因缺少关于资金需求者的信息,不了解其财务状况和经营能力,只好把投资对象局限在很小的范围内,导致资金闲置;另一方面,拥有稳定现金流量的租赁资产的金融租赁公司却无法解决短期资金长期占用的问题。资金配置的特性客观上要求构建联结资金供给和需求两大主体的途径。配置为资金的供求双方提供了巧妙的联结途径,有利于提高资金的配置和利用效率。就金融租赁公司而言,可以通过租赁资产证券化,实现租赁资产的“真实出售”,提高资产的流动性,改善自有资本结构,更好地进行资产负债管理;就证券化特设机构SPV而言,可以通过收购租赁资产,发行LBS,从中获利;就投资者而言,可以获得新的投资选择机会和稳定且较高收益。而承销、评级、担保等市场中介机构愿意参与租赁资产证券化运作也可以扩大业务领域,创造新的利润增长点。

租赁资产证券化定价方法

租赁资产证券化中的定价是相当关键的环节。对投资者来说,LBS的合理定价对其在证券市场上的操作有直接的指导意义,同时也为投资者正确评价LBS提供了一个分析思路;对于LBS的发行人来说,LBS的定价合理与否将直接决定证券能否成功发行。

由于LBS的复杂特性,其定价也相当烦琐,LBS的定价没有统一的方式。

LBS的价格特性

影响LBS价格的因素很多,其中主要的有以下几种:1.利率值的影响。利率变化是所有固定收益证券价格变动的主要因素。2.利率波动率。利率波动率上升将提高证券内含期权的价值,使证券本身价值下降;相反,利率波动率下降将降低证券内含期权的价值,从而使证券本身价值增加。3.基本资产市场本身的运行情况。基本资产市场本身运转顺畅,证券的供应也就相对充裕,证券价格自然会有一定的压力。4.提前偿付。提前偿付是指承租人有权在到期日之前全部或部分偿还租金余额。提前偿付使资产未来现金流具有很大的不确定性,继而直接影响LBS的价格。提前偿付的原因通常可以分为两大类:由于利率变动使再融资成本下降,承租人可以获得更廉价的资金而导致的提前偿付(也称系统性提前偿付);以及承租人由于搬迁或其他变故引起的提前偿付(也称非系统性提前偿付)。提前偿付在某种意义上是一种嵌入式期权。

静态现金流折现法

(Static Cash Flow Yield)

静态现金流折现法的关键是求出LBS的内含收益率( SCFY),使LBS的未来现金流通过这一内含收益率折现以后的值等于LBS的现价。 SCFY法是抵押市场最基础的股价方法,其最大的优点就是计算简单、原理简明。但这种方法没有考虑到LBS的一些重要特性:如利率的期限特性、利率的波动特性以及利率变动对LBS提前偿付率的影响等等,因此具有很大的局限性。

期权调整价差法

( Option-Adjusted Spread)

期权调整价差法(OAS)首先通过模拟大量的利率运动轨迹,然后决定不同利率轨迹下未来的LBS 现金流量,再以模拟利率加上一个期权调整价差的和来贴现未来现金流。 OAS定价模型通过引入了期权调整价差的概念使 LBS 的折现价等于其市场价格。

再融资域值定价模型

(Refinancing Threshold Pricing Model)

再融资定价模型(RTP )的定价思路与 OSA完全不同。OSA模型中都是把租赁资产作为一个整体看待,然后假定利率变动对资产组合整体提前偿付的影响符合一定的规律。而在 RTP 模型中是直接对个体的提前偿付行为进行建模的。从某种角度来说, RTP 模型是从提前偿付的内在起因来研究问题的,不依赖于外生的提前偿付函数,因此模型在逻辑上有更强的说服力。

资产证券化与证券化产品证券化概念

资产证券化 是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础,而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券称为证券化产品。通过资产证券化,将流动性较低的资产(如银行贷款、应收账款、房地产等等)转化为具有较高流动性的可交易证券,提高了基础资产的流动性,便于投资者进行投资;还可以改变发起人的资产结构,改善资产质量,加快发起人资金周转。

资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。
  在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券称为证券化产品。

资产证券化与证券化产品种类与范围

1.根据基础资产分类。根据证券化的基础资产不同,可以将资产证券化分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化(如高速公路收费)、债券组合证券化等类别。
  2.按资产证券化的地域分类。根据资产证券化发起人、发行人和投资者所属地域不同,可将资产证券化分为境内资产证券化和离岸资产证券化。国内融资方通过在国外的特殊目的机构(Special Purpose Vehide,简称SPV)在国际市场上以资产证券化的方式向国外投资者融资称为离岸资产证券化;融资方通过境内SPV在境内市场融资则称为境内资产证券化。
  3.按证券化产品的属性分类。根据证券化产品的金融属性不同,可以分为股权型证券化、债权型证券化和混合型证券化。
  值得注意的是,尽管资产证券化的历史不长,但相关证券化产品的种类层出不穷,名称也千变万化。最早的证券化产品以商业银行房地产按揭贷款为支持,故称为按揭支持证券(MBS);随着可供证券化操作的基础产品越来越多,出现了资产支持证券(ABS)的称谓;再后来,由于混合型证券(具有股权和债权性质)越来越多,干脆用CDOs(Collateralized Debt Obliga-tions)概念代指证券化产品,并细分为CLOs、CMOs、CBOs等产品。最近几年,还采用金融工程方法,利用信用衍生品构造出“合成CDOs”。

聂庆平人物简介

2011年10月28日,中国证券金融股份有限公司成立,聂庆平出任证金公司总经理。

聂庆平学术成就

聂庆平获得武汉大学经济学博士学位,北京大学经济学博士后,兼任中国人民银行总行研究生部硕士生导师,中国社会科学院研究员,北京大学中国金融政策研究中心研究员,苏州大学、对外经济贸易大学博士生导师。近年来翻译出版《英汉金融与投资术语词典》,发表学术论文30多篇,主要著作为《中国金融风险防范问题研究》、《中国股票市场探索》。

聂庆平专长领域

资本市场、国际货币制度、金融危机、海外上市制度比较和投资银行实务等。

投资银行业行业概况

投资银行业是一个不断发展的行业。在金融领域内,投资银行业这一术语的十分宽泛,从广义的角度来看包括了;而从狭义的角度来看,包括的业务范围则较为传统。

狭义的投资银行业务:投资银行的狭义含义只限于某些资本市场,着重指一级市场上的承销、并购和融资业务的财务顾问。

广义的投资银行业务:投资银行的广义含义包括众多的资本市场活动,即包括公司融资、兼并收购顾问、股票的销售和交易、资产管理、投资研究和风险投资业务。

投资银行业的基本构成要素是社会经济主体(包括政府部门、金融机构、企业和个人)、中介机构(即投资银行)和金融工具,其中,投资银行是这一行业的核心。投资银行作为中介机构活跃于各经济主体之间,为融资与投资者、收购与兼并者搭起不可缺少的桥梁。

投资银行业是完善的现代金融组织体系中不可缺少的环节与重要组成部分。它的存在与发展,对资金的合理流动与高效利用、对资源的优化配置与组合引导、对产业结构的调整与企业的购并重组、对金融风险的适度分散与有效控制、以及对整个社会经济与金融业的高效发展和有序运作等都具有重要的意义和作用。在美国,著名的历史学家和金融专家罗伯特·索贝尔指出,“投资银行业是华尔街的心脏,确实也是华尔街之所以存在的最重要的原因”,“没有投资银行,就不会有我们所理解的自由资本主义”。投资银行业的重要性由此可见一斑。当前,在全球金融一体化、金融领域的不断创新、以及金融自由化的潮流下,投资银行业自身也呈现出发展混合化、业务多样化、资本集中化、分工专业化和活动国际化的发展趋势。

投资银行业国外发展历史

投资银行业的起源可以追溯到19世纪,但是当时投资银行业仅仅作为商业银行的一个业务部门被包含在银行业的范畴之中,银行业的含义比今天要宽泛得多。当然,在19世纪,投资银行业务并没有占据主导地位,大多数商业银行的主营业务只是给企业提供流动资金贷款。而且由于当时人们普遍认为证券市场风险太大,不是银行投放资金的适宜场所,因此对银行从事证券市场业务有所限制。美国1864年的《国民银行法》就严厉禁止国民银行从事证券市场活动,只有那些私人银行可以通过吸收储户存款,然后在证券市场上开展承销或投资活动。可以认为,这些私人银行就是投资银行的雏形。尽管国民银行和私人银行都被称为银行,但在业务上,私人银行一开始就兼营商业银行业务和投资银行业务。

(一)投资银行业的初期繁荣

第一次世界大战结束前,一些大银行就已开始着手为战争的结束做准备。战后,大量公司也开始扩充资本,投资银行业从此开启了其真正意义上的、连贯发展的序幕。虽然有1864年《国民银行法》禁止商业银行从事证券承销与销售等业务,但美国商业银行想方设法绕过相关的法律规定,仍然可以通过控股的证券公司将资金投放到证券市场上。美国的J.P.摩根、纽约第一国民银行、库恩洛布公司都是私人银行与证券公司的混合体,1927年的《麦克法顿法》则干脆取消了禁止商业银行承销股票的规定。这样,在20世纪20年代,银行业的两个领域终于重合了,同时,美国进入了产业结构调整期,新行业的出现与新兴企业的崛起成为保持经济繁荣的支撑力量。由于通过资本市场筹集资金成本低、期限长,导致公司的融资途径发生了变化,新兴企业在扩充资本时减少了对商业银行贷款的依赖,这使美国的债券市场和股票市场得到了突飞猛进的发展。由于证券市场业务与银行传统业务的结合,以及美国经济的繁荣,投资银行业的繁荣也真正开始了。这一时期投资银行业的主要特点是:以证券承销与分销为主要业务,商业银行与投资银行混业经营;债券市场取得了重大发展,公司债券成为投资热点,同时股票市场引人注目。银行业的强势人物影响巨大,在某种程度上推动了混业的发展。

(二)20世纪30年代确立分业经营框架

1929年10月,华尔街股市发生大崩盘,引发金融危机,导致了20世纪30年代的经济大萧条。在大萧条期间,美国11000家银行倒闭,占银行总数的1/3,严重损害了存款者的利益,企业也由于借不到贷款而大量破产。对大萧条的成因,事后调查研究认为,商业银行、证券业、保险业在机构、资金操作上的混合是大萧条产生的主要原因,尤其是商业银行将存款大量贷放到股票市场导致了股市泡沫,混业经营模式成为罪魁祸首。由此得出的结论是:为避免类似金融危机的再次发生,证券业必须从银行业中分离出来。在此背景下,以《格拉斯-斯蒂格尔法》为标志,美国通过了一系列法案。其中,1933年通过的《证券法》和《格拉斯-斯蒂格尔法》对一级市场产生了重大的影响,格规定了证券发行人和承销商的信息披露义务,以及虚假陈述所要承担的民事责任和刑事责任,并要求金融机构在证券业务与存贷业务之间做出选择,从法律上规定了分业经营;1934年通过的《证券交易法》不仅对一级市场进行了规范,而且对交易商也产生了影响;同时,美国证券交易委员会取代了联邦贸易委员会,成为证券监管机构。

(三)分业经营下投资银行业的业务发展

20世纪60年代以来,美国金融业及其面临的内外环境已经发生了很大的变化:工商业以发行债券、股票等方式从资本市场筹集资金的规模明显增长,资本市场迅速发展,资本商品也日新月异,交易商、经纪人、咨询机构等不断增加,保险业与投资基金相继进入这个市场,资本市场在美国金融业中的地位日益上升;由于银行储蓄利率长期低于市场利率,而证券市场则为经营者和投资者提供了巨额回报,共同基金的兴起吸收了越来越多的家庭储蓄资金,甚至证券公司也开办了现金管理账户为客户管理存款,这使商业银行的负债业务萎缩,出现了所谓的脱媒现象;技术进步提高了金融交易的效率,降低了成本,更加复杂的衍生金融交易可以使用电脑程序安排;欧洲市场兼容型的金融业务使其竞争力更强。

(四)20世纪末期以来投资银行业的混业经营

20世纪八九十年代,日本、加拿大、西欧等国相继经历了金融大爆炸,银行几乎可以毫无限制地开展投资银行业务,这也是美国放松金融管制的外在原因。在内外因素的冲击下,到了20世纪末期,1933年《证券法》和《格拉斯·斯蒂格尔法》等制约金融业自由化的法律体系已经名存实亡。作为持续了20余年的金融现代化争论的结论,1999年11月《金融服务现代化法案》先后经美国国会通过和总统批准,成为美国金融业经营和管理的一项基本性法律。《金融服务现代化法案》意味着20世纪影响全球各国金融业的分业经营制度框架的终结,并标志着美国乃至全球金融业真正进入了金融自由化和混业经营的新时代。

(五)美国金融风暴对投资银行业务模式的影响

2008年美国由于次贷危机而引发的连锁反应导致了罕见的金融风暴,在此次金融风暴中,美国著名投资银行贝尔斯登和雷曼兄弟崩溃,其原因主要在于风险控制失误和激励约束机制的弊端。

美国监管机构越来越清楚地认识到,原投资银行模式过于依靠货币市场为投资银行提供资金,尤其是在雷曼兄弟申请破产之后,对于投资银行的借贷就变得日益困难。如果转型为银行控股公司,原投资银行机构就将获准开展储户存款业务,这可能是一种更为稳定的资金来源。为了防范华尔街危机波及高盛和摩根斯坦利,美国联邦储备委员会批准了摩根斯坦利和高盛从投资银行转型为传统的银行控股公司。银行控股公司可以接受零售客户的存款,成为银行控股公司将有助于两家公司重构自己的资产和资本结构。

投资银行业中国发展历史

1、发行监管制度的演变

发行监管制度的核心内容:股票发行决定权的归属。分为两种类型:一种是政府主导型,即核准制。另一种是市场主导型,即注册制。核准制是指发行人申请发行证券,不仅要公开披露与发行证券有关的信息、符合《公司法》和《证券法》中规定的(实质性)条件,而且要求发行人将发行申请报请证券监管部门决定的审核制度。我国目前实行核准制。在1998年之前,我国股票发行管理制度采取发行规模和发行企业数量双重控制的办法。

2003年12月28日,中国证监会颁布了《证券发行上市保荐制度暂行办法》,于2004年2月1日开始实施。

2006年1月1日实施的经修订的《中华人民共和国证券法》(简称《证券法》)在发行监管方面明确了公开发行和非公开发行的界限;规定了证券发行前的公开披露信息制度,强化社会公众监督;肯定了证券发行、上市保荐制度,进一度发挥中介机构的市场服务职能;将证券上市核准权赋予了证券交易所,强化了交易所的监管职能。

2、股票发行方式的变化

我国在股票发行方式方面的历史变动是非常多的,按时间和方式种类大约可以分为以下几个阶段。

(1)自办发行。从1984年股份制试点到20世纪90年代初期。这个阶段股票发行的特点是:第一,面值不统一,有100元的,有200元的,一般按照面值发行;第二,发行对象多为内部职工和地方公众;第三,发行方式多为自办发行,没有承销商,很少有中介机构参加。

(2)有限量发售认购证。1991~1992年,股票发行采取有限量发售认购证方式。该方式存在明显的弊端,极易发生抢购风潮,造成社会动荡,出现私自截留申请表等徇私舞弊现象。因深圳“8·10事件”,这种方式不再采用。

(3)无限量发售认购证。1992年,上海率先采用无限量发售认购证摇号中签方式。1992年12月17日发布的《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》对此予以了确认。这种方式基本避免了有限量发行方式的主要弊端,体现了“三公”原则。但是,认购量的不确定性会造成社会资源不必要的浪费,认购成本过高。

(4)无限量发售申请表方式以及与银行储蓄存款挂钩方式。1993年8月18日,国务院证券委员会颁布的《1993年股票发售与认购办法》规定,发行方式可以采用无限量发售申请表和与银行储蓄存款挂钩方式。此方式与无限量发行认购证相比,不仅大大减少了社会资源的浪费,降低了一级市场成本,而且可以吸收社会闲资,吸引新股民入市,但由此出现高价转售中签表现象。

(5)上网竞价方式。上网竞价只在1994年哈岁宝等几只股票进行过试点,之后没有被采用。

(6)全额预缴款、比例配售。全额预缴款、比例配售是储蓄存款挂钩方式的延伸,但它更方便,节省时间。它又包括两种方式:“全额预缴、比例配售、余款即退”和“全额预缴、比例配售、余款转存”。前者比后者占用资金时间大为缩短,资金效率提高,并且能培育发行地的原始投资者,吸引大量资金进入二级市场。

(7)上网定价发行。上网定价发行类似于网下的“全额预缴、比例配售、余款即退”发行方式,只是一切工作均利用交易所网络自动进行,与其他曾使用过的发行方式相比,是最为完善的一种。它具有效率高、成本低、安全快捷等优点,避免了资金体外流动,完全消除了一级半市场,1996年以来被普遍采用。

(8)基金及法人配售。1998年8月11 日,中国证监会规定:公开发行量在5 000万股(含5 000万股)以上的新股,均可向基金配售;公开发行量在5 000万股以下的,不向基金配售。1999年7月28日,中国证监会又规定:公司股本总额在4亿元以下的公司,仍采用上网定价、全额预缴款或与储蓄存款挂钩的方式发行股票。公司股本总额在4亿元以上的公司,可采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式发行股票。

2000年4月,取消4亿元的额度限制,公司发行股票都可以向法人配售。

(9)向二级市场投资者配售。2000年2月13日,中国证监会颁布《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的通知》,在新股发行中试行向二级市场投资者配售新股的办法。该方式是指在新股发行时,将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售,投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量,自愿申购新股。

(10)上网发行资金申购。2006年5月20日,深、沪证券交易所分别颁布了股票上网发行资金申购实施办法,股份公司通过证券交易所交易系统采用上网资金申购方式公开发行股票。2008年3月,在首发上市中首次尝试采用网下发行电子化方式,标志着我国证券发行中网下发行电子化的启动。

上述方式中,有限量发行认购证方式、无限量认购申请表摇号中签方式、全额预缴款方式和与储蓄存款挂钩方式属于网下发行,这些方式都存在发行环节多、认购成本高、社会工作量大、效率低的缺点。随着电子交易技术的发展,这类方式逐步被淘汰。上网竞价方式和上网定价方式属于网上发行,对投资者来说,更加简便快捷。

3、股票发行定价的演变

20世纪90年代初期,公司完全没有发行定价权,基本上由证监会确定,采用相对固定的市盈率。

1994年后的一段时间内实行竞价发行(只有试点,后未推行),但大部分采用固定价格方式,即在发行前,由主承销商和发行人在国家规定范围内,根据市盈率法来确定新股发行价格。

2005年1月1日,试行首次公开发行股票询价制度,标志我国首次公开发行股票市场化定价机制的初步建立。

2006年9月11日,证监会审议通过《证券发行与承销管理办法》,细化了询价、定价、证券发售等环节的有关操作规定。

4、债券管理制度的发展历史

①国债。有关国债的管理制度主要集中在二级市场方面。1992年3月18日国务院发布了《中华人民共和国国库券条例》。

②金融债。1994年我国政策性银行成立后,发行主体从商业银行转向政策性银行,首次发行人为国家开发银行。政策性金融债券经中国人民银行批准,面向金融机构发行。

2005年4月27日,中国人民银行发布《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》,发行主体增加了商业银行、企业集团财务公司及其他金融机构。企业债。1998年的《证券法》规定公司债券的发行仍采用审批制,但上市交易则采用核准制。

2006年实施的经修订的《公司法》规定,发行公司债的申请经国务院授权的部门核准,并应当符合2006年实施的《证券法》规定的发行条件。

③证券公司债。是指证券公司依法发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。不包括证券公司发行的可转换债券和次级债券。

④企业短期融资券。是指企业依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易,约定在一定期限内还本付息,最长期限不超过365天的有价证券。

新增内容:2008年4月12日,中国人民银行颁布了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》,短期融资券适用该办法,《短期融资券管理办法》等终止执行。

短期融资券的注册机构也由中国人民银行变更为中国银行间市场交易商协会。

⑤新增内容:中期票据。具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行、约定在一定期限还本付息的债务融资工具。


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